James Barrineau, spécialiste EMD chez Schroders estime qu’il y a toujours de la valeur à débusquer dans les obligations des marchés émergents.

Les rendements nominaux des obligations des marchés émergents en monnaie locale sont à un niveau historiquement bas après les baisses de taux d’intérêt dans plusieurs pays survenues avant et après la pandémie. D’après James Barrineau, spécialiste EMD chez Schroders, « l’investisseur peut malgré tout encore y débusquer de la valeur par rapport aux marchés développés ». La faiblesse des taux d’intérêt n’empêchera pas les capitaux d’affluer dans un proche avenir vers les obligations des marchés émergents libellées en monnaie locale.

La baisse des taux d’intérêt locaux sur les marchés émergents n’est pas une conséquence de la pandémie du coronavirus. « Cela fait cinq ans que la tendance est la baisse », dit James Barrineau. Ce dernier pointe la politique de taux d’intérêt de la Fed, mais surtout « certains facteurs importants sur les marchés émergents » : la plus grande crédibilité globale des banques centrales, des liens monétaires plus étroits avec les économies développées régionales dans un contexte de taux d’intérêt plus bas en Asie et en Europe, et enfin, une inflation plus faible dans pratiquement toute la classe d’actifs. « La crédibilité de la banque centrale est bien sûr étroitement liée à une politique cohérente et à une inflation basse et stable », souligne-t-il.

Une inflation plus faible contribue aussi à une plus grande stabilité des taux d’intérêt. Cette dernière permet à son tour de réduire les fluctuations entre les différentes devises. Enfin, les investisseurs étrangers sur les marchés locaux sont moins enclins à retirer leur argent. « Après l’éclatement de l’épidémie de coronavirus au premier trimestre, les investisseurs sont rapidement revenus sur ces marchés, ce qui donne à penser qu’ils ne craignent guère des dégâts à long terme ».

Une baisse des coûts de financement local

L’avantage à long terme d’une baisse des taux d’intérêt réels est une réduction des coûts de financement sur les marchés locaux. C’est une excellente occasion de faire glisser progressivement le financement vers les marchés locaux où les coûts sont moindres. Cela réduit le risque de change lors du financement d’obligations en dollars américains.

Tout comme dans le reste du monde, les prévisions de rendement doivent être revues à la baisse. Cependant, James Barrineau voit encore des opportunités intéressantes par rapport aux pays développés compte tenu des taux d’intérêt extrêmement bas qui sont pratiqués.

Alors que les taux d’intérêt des marchés développés vont rester proches de zéro pendant plusieurs années encore et que les marchés émergents affichent une inflation faible et stable, les taux d’intérêt locaux continuent d’offrir une certaine valeur dans un monde où les prévisions de rendement sont plus modestes.

James Barrineau, spécialiste EMD chez Schroders, pense qu’il y a des opportunités intéressantes par rapport aux pays développés compte tenu des taux d’intérêt extrêmement bas qui sont pratiqués. (Photo : schroders)